我们该不该对生态PPP报以信心？

最近，大家对生态修缮企业PPP项目的资金流问题，经常出现了超常的注目。趁此机会东方园林发债遇冷引起市场注目，造成股价经历了一轮相当严重下跌。而昨日，另一家生态企业蒙草公司，又引起市场侧目。

简言之，一个是融资没有怎么融到钱，另一个是评级机构担忧涉及公司要不回去账，进而引起了媒体对短期融资券届满兑付的忧虑。这样的市场反应，不免有些过度了。

01舆论乌龙曾计划融资10亿元，只筹措0.5亿。这个反感数字高差，显然不过于少见，故而更有眼球。

似乎，这是一次不顺利的融资不道德。不顺利的因素有很多，诸如媒体分析的，宏观经济环境变化，造成发债时间窗口不对，是造成发债遇冷的主因。失望的是，场外人士的误解能力十分强劲，很快将发债不顺利，假设为公司面对资金危机，将经常出现兑付艰难。

好在几天过后，东方园林公告称之为，已如期兑付了2017年度第二期超强短期融资券。一场舆论乌龙，早已烟消云散。这次，相近的舆论乌龙事件，或许又经常出现在了蒙草生态这里。牵头资信对蒙草生态的评级报告，核心意思是认为蒙草生态贴现账款减少较慢，因为PPP项目回款不约预期，进而明确提出了对蒙草融资券如期兑付的忧虑。

这一忧虑，被诸多媒体提到，又造成了新一轮的假设和演译。有媒体报道称之为：公司短期债务较慢下降，应付账款合计已低约60亿!其中的有些项目，本身就是错误的。

例如，报导里提及的应付票据14亿元，其中12.4亿为100%保证金，其余子母部分只有1.6亿必须届满支付。此外，应付账款不是一个非常简单的累加变换，对一家上市公司来说，一段时间内的资金流入和流向，总是动态变化的。

辨别其兑付能力否平稳安全性，一定要同时从两端同时来考量，并融合其融资能力展开综合分析。事实上，蒙草生态针对6月19日将要届满的超强短期融资券8亿元，也回应回款可保证届满缴纳。2018年，PPP项目预计回款不高于25亿元。

01PPP再行检视就蒙草生态而言，2017 年显然是PPP业务突飞猛进的一年，这是造成贴现账款较慢递减的直接原因。其中，蒙草生态公司夺下的呼和浩特市大青山前坡生态建设工程，包括绿化工程、土方工程、景观工程、自来水工程、水土保持工程，金额较小。在这一PPP工程合约签定之初，就引发市场一片惊叹。

这种超大规模的PPP工程，显然有其风险。蒙草生态在其公告中称之为，PPP 项目一般具备投资规模大、建设运营周期长、协商关系简单以及公共性等特点，因此面对着政策风险、融资风险、建设风险、运营风险、收款风险、利率风险等。可见，在生态修缮产业正处于风口愈演愈烈期之时，无论地方政府，还是企业，还必须在实行过程中逐步规范。

而蒙草生态在此前的公告里称之为，上述百亿工程，当地政府已要求分期实行，第一期实行 42.35 亿元，传输规模多达了50%。此外，蒙草生态其他一些更为优质的PPP项目逐步落地，风险比较较小，以巴彦淖尔市临河区绿化景观升级改建PPP 项目为事例，蒙草生态的主体工程已施工完，转入水土保持阶段。说到底，我们该不该对生态PPP博得信心？国家明确提出采行多种方式反对政府和社会资本合作项目，PPP项目是政府提倡的主要模式之一。

综合来看，蒙草生态的PPP项目，投资主体为各级地方政府，且多为地级市政府，信用等级较高，公司所签的PPP项目，皆划入政府“PPP项目库”，大部分PPP项目已通过人大决议划入支出。总得来说，对这些地方政府的基本信用，还是要有信心的。

PPP这一制度创意，必须在实践中思索、总结、改良，也必须大家给与充足的希望与反对。

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